?? 新年的鐘聲已經(jīng)敲響，2010，又是一個(gè)充滿(mǎn)期待的開(kāi)始。
????遵循慣例，《財(cái)?shù)馈吩?009年歲末對(duì)過(guò)去一年傳奇性的投資理財(cái)歷程進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)之后，繼續(xù)在2010年出提出自己的猜想。A股牛市能否持續(xù)？明年是否加息？人民幣是貶值還是升值？今年還買(mǎi)房是否仍然合適？原油、黃金是否維持熱度？……當(dāng)我們對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行剖析之后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)每一個(gè)問(wèn)題的背后都有一套自身的投資邏輯。
????2009猜想
????多半兌現(xiàn)
????在2009年第一期《財(cái)?shù)馈罚ㄒ?jiàn)本報(bào)2009年1月4日17、18版）的預(yù)測(cè)中，提出了對(duì)未來(lái)一年的八大猜想。其中，A股夯實(shí)10年牛市基礎(chǔ)、樓市繼續(xù)尋底買(mǎi)房或可出手、中國(guó)逼近“零利率”時(shí)代、人民幣國(guó)際化奠定重要基礎(chǔ)、人民幣匯率波瀾不驚、居民理財(cái)持續(xù)跑贏CPI、黃金重上千等被這一年的事實(shí)所證明。
????A股夯實(shí)10年牛市基礎(chǔ)：盡管2008年為不少散戶(hù)帶來(lái)了“極度深寒”的感受，也無(wú)論2009年是否真的繼續(xù)“極度深寒”，A股的10年牛市基礎(chǔ)都將就此奠定。理由是，A股市場(chǎng)不斷進(jìn)行著深幅的調(diào)整，隨著時(shí)間的推移，當(dāng)投資者開(kāi)始預(yù)期經(jīng)濟(jì)將逐步走出谷底，股市就將逐步上揚(yáng)。
????中國(guó)逼近“零利率”時(shí)代：完全“零利率”時(shí)代的出現(xiàn)沒(méi)有可能，但低利率將為眾多的“房奴”進(jìn)一步減輕身上的壓力。
????樓市繼續(xù)尋底買(mǎi)房或可出手：對(duì)剛需的人群來(lái)說(shuō)，2009年未必是房?jī)r(jià)最低的一年，但肯定是購(gòu)房成本較低的一年——因?yàn)椋壳暗馁J款利率是歷史上最低的。
????人民幣奠定“亞元”基礎(chǔ)：盡管金融危機(jī)并不會(huì)根本改變世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的格局，盡管美元依然保留著全球霸主的金融地位，但2009年注定是人民幣國(guó)際化的重要一年。
????人民幣匯率波瀾不驚：在危機(jī)中，中國(guó)政府在人民幣面臨貶值壓力時(shí)，很可能會(huì)保持幣值穩(wěn)定。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中國(guó)政府有相應(yīng)的工具（如外匯儲(chǔ)備、財(cái)政政策），以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)難題可以由財(cái)政刺激、經(jīng)濟(jì)改革，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)解決。從政府的意愿和更實(shí)際的角度看，結(jié)論是不痛不癢的可能：人民幣匯率將保持穩(wěn)定。
????居民理財(cái)持續(xù)跑贏CPI：其實(shí)這根本不用預(yù)測(cè)，通脹為負(fù)的情況下，存活期都能跑贏CPI，除非這一年投資大幅虧損。
????黃金重上千元：黃金在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的歷史表現(xiàn)向來(lái)可圈可點(diǎn)，破千其實(shí)只需要一個(gè)小小的理由。
????不過(guò)，《財(cái)?shù)馈逢P(guān)于油價(jià)短暫跌破20美元和美股腰斬的兩條猜想僅僅是接近而未實(shí)現(xiàn)。
????在年初的猜想中，《財(cái)?shù)馈奉A(yù)測(cè)油價(jià)長(zhǎng)期跌破20美元不太可能，但參考1929年以來(lái)最為嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，油價(jià)短暫跌破20美元存在可能——事實(shí)上，由于各國(guó)政府的大力施救，恐慌蔓延的勢(shì)頭得到遏止，全球經(jīng)濟(jì)逃離深淵。國(guó)際油價(jià)在觸及了最低點(diǎn)33美元后，強(qiáng)勢(shì)反彈了一倍有余。
????而對(duì)于道瓊斯指數(shù)從8000點(diǎn)再度腰斬跌至4000點(diǎn)的猜想，顯然事實(shí)證明這次金融危機(jī)還不夠“級(jí)別”，聰明的投資者也從極度恐慌中尋找到了絕佳的良機(jī)。
????2009年所有的故事都在金融風(fēng)暴的背景下展開(kāi)，2010年的預(yù)測(cè)則在復(fù)蘇和充滿(mǎn)預(yù)期中進(jìn)行，同時(shí)也更加充滿(mǎn)了不確定性。
????1 A股市場(chǎng)震蕩上行
????2010年，中國(guó)投資者將會(huì)告別熊市恐懼癥，并不斷確信：A股市場(chǎng)進(jìn)入牛市，市場(chǎng)將與998和1664這兩個(gè)數(shù)字永別。
????可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著新一代投資者的崛起，中國(guó)的投資者將越來(lái)越成熟，并將迎來(lái)真正意義上的黃金十年。2010年代也許將成為本世紀(jì)最為難忘的年代。
????同樣可以預(yù)測(cè)的是，伴隨投資者逐漸成熟的一個(gè)標(biāo)志是，A股估值的重心將整體下移，這意味著2007年大牛市的整體泡沫將不再重演，而與歐美市場(chǎng)、港股市場(chǎng)的估值逐漸接軌。
????2010年，能否賺錢(qián)將取決于投資者手中的企業(yè)成長(zhǎng)，離開(kāi)業(yè)績(jī)的故事永遠(yuǎn)只是傳說(shuō)。而對(duì)于新生的創(chuàng)業(yè)板，在博傻持續(xù)、瘋狂不斷之后，什么可能都會(huì)發(fā)生。
????至于大盤(pán)指數(shù)——投資者可以查閱一下，2009年究竟有哪一個(gè)機(jī)構(gòu)、哪一個(gè)名嘴預(yù)測(cè)對(duì)了A股走勢(shì)？
????2 CPI溫和上漲
????可以斷言的是：2010年，中國(guó)百姓告別通縮，進(jìn)入溫和的低通脹時(shí)代。
????通縮遠(yuǎn)去，通脹拐點(diǎn)未至但預(yù)期加劇，將是2010年的整體特征。專(zhuān)家們的預(yù)測(cè)是CPI明顯上漲將在2010年六七月份，此時(shí)加息也在情理之中。而明年總體CPI大約保持在2.5%至3%的水平。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，這是一個(gè)最為“良性”的通脹。
????需要提醒的是，通脹“預(yù)期”不等于惡性通脹，當(dāng)人們不假思索加入恐慌大軍之中時(shí)，就變成了盲目跟風(fēng)的“旅鼠”。CPI的上漲會(huì)讓我們手中的貨幣發(fā)生貶值，但盲目投資更會(huì)讓我們手中的財(cái)富大幅縮水。想想2007。
????3 房?jī)r(jià)泡沫隨加息破滅
????北京居民住宅房?jī)r(jià)的理論極限是3.39萬(wàn)元——這是交銀國(guó)際楊青麗女士接受本報(bào)采訪時(shí)的觀點(diǎn)?！敦?cái)?shù)馈氛J(rèn)同這種以未來(lái)可用于房貸支出現(xiàn)金流的折現(xiàn)值來(lái)衡量市場(chǎng)價(jià)格的方法。北京四環(huán)內(nèi)的房?jī)r(jià)距離此高點(diǎn)還有多遠(yuǎn)？從中介的報(bào)價(jià)就可以輕易得到。
????北京房產(chǎn)住宅市場(chǎng)泡沫已經(jīng)明顯，這是每一個(gè)北京百姓都能看到的事實(shí)，但有泡沫并不等于立即破滅。隨著貨幣投放過(guò)多，不排除過(guò)度投放貨幣后帶來(lái)的物價(jià)資產(chǎn)價(jià)格雙膨脹，之后隨著政府的加息，最終會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌。
????2010年，房?jī)r(jià)泡沫隨加息破滅。這一預(yù)測(cè)的邏輯在于，房?jī)r(jià)上漲的動(dòng)力來(lái)自于投資性需求，而價(jià)格的過(guò)快上漲帶來(lái)政策調(diào)整，以征稅和加息為標(biāo)志，房?jī)r(jià)將會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，其根本原因是買(mǎi)入者，無(wú)論投機(jī)還是投資都已無(wú)利可圖。
????從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，2010年，并不是一個(gè)買(mǎi)房的好時(shí)期。相反，很有可能是一個(gè)賣(mài)房的好階段。正如2009年未必是房?jī)r(jià)最低的一年，但肯定是購(gòu)房成本較低的一年一樣，2010年將是一個(gè)持有房產(chǎn)成本不斷上升的一年。
????順便說(shuō)一句，對(duì)于想抄底美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)的投資者而言，2010年將是絕佳的一年。
????4 白銀或比黃金火
????2009年，黃金價(jià)格從年初879美元最高升至1226美元，漲幅高達(dá)39.3％，創(chuàng)2000年以來(lái)黃金牛市的年度最大漲幅。問(wèn)題是，黃金漲到頭了嗎？2010年，黃金買(mǎi)還是不買(mǎi)？
????黃金千點(diǎn)之后屢創(chuàng)新高，仍然緣于美元的下跌，金價(jià)越高意味著風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對(duì)于投資者而言，只要選擇站在瘋狂的另一面，足矣。
????而在被黃金刺眼的光芒遮蔽的背后，眾多投資者并未看到白銀的變化：2009年白銀上漲幅度達(dá)到了60%以上，遠(yuǎn)超黃金漲幅。2010年，白銀或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)與黃金齊名的重要投資品種，出現(xiàn)在大眾視野。
????5 油價(jià)再觸百元大關(guān)
????全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)油價(jià)上漲，地緣政治沖突刺激油價(jià)上漲、中國(guó)有車(chē)族拉動(dòng)油價(jià)上漲……2010年，國(guó)際油價(jià)突破100美元，只需要一個(gè)小小的理由，投機(jī)資金便會(huì)鼓勇而進(jìn)。
????當(dāng)前，國(guó)際油價(jià)在75美元左右徘徊。根據(jù)國(guó)際投行和各家研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2010年國(guó)際油價(jià)將保持穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì)，并不排除重上100美元的可能。但如果指望油價(jià)站穩(wěn)百元之上，實(shí)在是高估了世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力量。
????不過(guò)，對(duì)于普通老百姓，加入“低碳”一族，或花些精力尋找降價(jià)促銷(xiāo)的加油站更實(shí)惠些。
????6 海外投資再度升溫
????2008年多數(shù)QDII海外折戟，但2010年全球市場(chǎng)的回暖將為其正名。
????可以預(yù)期的是，2010年海外市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)升溫，中國(guó)百姓投資將邁出全球化的重要一步。2010年，隨著市場(chǎng)上可供投資者選擇的QDII產(chǎn)品增多，以海外市場(chǎng)為投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品將大量涌現(xiàn)，領(lǐng)略了海外風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)投資者的資產(chǎn)配置將增加更多的國(guó)際市場(chǎng)份額。
????一個(gè)大膽的預(yù)測(cè)是，2010年港股市場(chǎng)或?qū)⒊蔀楹Ｍ馔顿Y的最大亮點(diǎn)。
????7 人民幣匯率依然穩(wěn)定
????2010年人民幣升值會(huì)否提速？
????眾多機(jī)構(gòu)和專(zhuān)家都同時(shí)指出，人民幣在2010年大幅升值基本不太可能。由于外貿(mào)形勢(shì)不會(huì)好于2007年，大幅升值也將導(dǎo)致熱錢(qián)涌入，影響中國(guó)金融市場(chǎng)。
????可以預(yù)期的是，2010年人民幣對(duì)美元匯率的升值微幅波動(dòng)，但是人民幣對(duì)歐元和日元的升幅將可能會(huì)有所增大。
????8 黑天鵝事件再度爆發(fā)
????從2008年到2009年，黑天鵝事件總是時(shí)刻提醒著投資者緊守安全邊際。
????但2009年，無(wú)論是第二波金融海嘯的傳言還是迪拜事件，抑或全球蔓延的甲流，都算不上真正意義的黑天鵝。
????2010年，黑天鵝事件會(huì)在何處發(fā)生？是天災(zāi)還是人為？我們都祈禱它不會(huì)發(fā)生，但它往往會(huì)在某個(gè)人類(lèi)無(wú)法預(yù)料到的地方出現(xiàn)。
????不過(guò)，黑天鵝的發(fā)生，誰(shuí)說(shuō)不是一次逆向思考的機(jī)會(huì)呢？ | 
